מבט כולל שוקי ההון נובמבר 2025

חודש נובמבר 2025 התאפיין בתופעת “היפרדות” בולטת בין שוק ההון הישראלי לשווקים הגלובליים. בעוד הבורסה בתל אביב הציגה ביצועי יתר משמעותיים ושברה שיאים חדשים, בתמיכת רוח גבית כפולה הורדת הריבית של בנק ישראל (ל4.25%) ועדכון תחזית דירוג האשראי ל“יציבה” על ידי S&P השווקים בעולם עברו למצב של המתנה ודריכות. בארה“ב ובאירופה נרשמה בלימה של המומנטום החיובי שאפיין את אוקטובר, כאשר המשקיעים העדיפו לממש רווחים (בעיקר במגזר הטכנולוגיה) ולהמתין להחלטות הריבית המכריעות של דצמבר. כך, נובמבר הסתמן כחודש שבו הכלכלה המקומית חזרה למרכז הבמה עם נתוני צמיחה חזקים, בעוד העולם המפותח לקח “פסק זמן” לחישוב מסלול מחדש לקראת 2026.

סיכום מגמות עיקריות

השוק הישראלי הציג ביצועי יתר בולטים ורשם שיאים חדשים, בעוד שוקי המניות בארה“ב ובאירופה עברו למצב של המתנה ודשדוש. בארה“ב, מדד נאסד“ק הטכנולוגי, שהוביל את העליות מתחילת השנה, סבל החודש ממימושים וירד קלות, בעוד המשקיעים ממתינים להחלטות הריבית של סוף השנה.

הקלה מוניטרית משמעותית נרשמה דווקא בישראל, בעוד בארה“ב הפד בחר ב“פסק זמן” והותיר את הריבית ללא שינוי בנובמבר (עם צפי להורדה בדצמבר). היעדר הפחתת ריבית אמריקאית החודש, בשילוב עם רמות שיא במדדים, הוביל לצינון מסוים של התיאבון לסיכון בוול סטריט ולמעבר למגננה בקרב המשקיעים.

בישראל, האירוע הדרמטי ביותר היה הכלכלי מוניטרי: בנק ישראל ביצע את הורדת הריבית הראשונה מזה זמן רב לרמה של 4.25% , ובמקביל סוכנות S&P עדכנה את תחזית הדירוג של ישראל ליציבה. שילוב זה, יחד עם נתוני צמיחה חזקים לרבעון השלישי, סיפק רוח גבית אדירה לבורסה בתל אביב והזניק את המדדים המובילים לשיא כל הזמנים.

בניגוד למגמה החיובית בתל אביב, אסיה הציגה תמונה של אכזבה: השווקים בסין ובהונג קונג (האנג סנג) התקשו להתרומם ורשמו ירידות קלות או דשדוש, על רקע אכזבת המשקיעים מהיקף חבילת התמריצים הממשלתית וחששות גוברים מפני מלחמת סחר מחודשת והטלת מכסים מצד ארה“ב.

בגזרת הסחורות, הזהב המשיך לבלוט כנכס מקלט ורשם עליות נוספות של כ4.1%, כשהוא נתמך על ידי אי הוודאות הכלכלית הגלובלית. לעומת זאת, הנפט הגולמי המשיך במגמת החולשה וירד בשיעור של כ2%, על רקע דיווחים על רגיעה מסוימת באזורי סכסוך (אוקראינה) וצפי להיצע עולמי עודף ב 2026.

ישראל:

שיאים חדשים בחסות היפוך המגמה המוניטרי ושיפור הדירוג הבורסה בתל אביב האיצה את קצב העליות בנובמבר ורשמה את אחד החודשים החזקים של השנה. בניגוד למתינות שאפיינה את תחילת הרבעון, השוק המקומי הציג ביצועי יתר משמעותיים מול העולם, כשמניות הנדל“ן והבנקים מובילות את המגמה.

ביצועי מדדי מניות (נובמבר 2025)

• מדד ת“א 35 זינק ב3.2%
• מדד ת“א 125 בלט במיוחד עם עלייה של 3.5% ושבר את שיא כל הזמנים.
• מדד ת“א 90 הרגיש יותר לשינויי ריבית ולכלכלה המקומית, רשם ביצועי יתר חדים עם זינוק של 4.8%

המדדים המרכזיים ממשיכים להציג תשואה מצטברת גבוהה במיוחד, של למעלה מ 35% מתחילת

ארצות הברית:

הפוגה זמנית בציפייה ל“ראלי סוף שנה ” לאחר הראלי החזק של אוקטובר, וול סטריט הורידה הילוך בנובמבר לטובת מימוש רווחים אך הסנטימנט בשווקים נותר חיובי וחזק. המשקיעים רואים בתיקון האחרון הזדמנות כניסה ונערכים כעת לאפקט העונתי המפורסם של “ראלי סוף השנה. הציפייה הרווחת היא שהחלטת הריבית של הפד ב-10 בדצמבר (שבה צפויה הורדת ריבית בסבירות גבוהה) תשמש ל“דלק” שיחזיר את הקונים לשוק וידחוף את המדדים לשיאים חדשים לקראת סגירת שנת 2025 המוצלחת.

ביצועי מדדי מניות (נובמבר 2025)

• מדד S&P 500 נותר יציב (0.1%+) ושומר על רמות השיא, כשהוא ממוצב היטב לפריצה מחודשת בדצמבר.

• מדד הנאסד“ק (Nasdaq) עבר מימוש קל (1.8%-), אך נחשב למועמד המוביל להוביל את העליות במידה וה“ראלי” יתממש.

• מדד הדאו ג‘ונס (Dow Jones) הפגין עוצמה יחסית (0.7%+), המעידה על ביטחון של המשקיעים בכלכלה האמריקאית המסורתית.

אירופה:

דשדוש על רקע חולשת מאקרו וחששות סחר שוקי המניות באירופה הציגו ביצועים פושרים בנובמבר. מצד אחד, הציפייה להמשך הורדות ריבית מצד הבנק המרכזי האירופי (ECB) תמכה בשווקים. מצד שני, נתוני צמיחה חלשים מגרמניה וחששות גוברים מפני מלחמת סחר והטלת מכסים מצד ארה“ב מנעו פריצה כלפי מעלה.

ביצועי מדדי מניות (נובמבר 2025)

• מדד Stoxx 600 האירופי רשם עלייה קלה של 0.5%

• מדד DAX הגרמני הציג חולשת יתר וירד ב-0.2% עקב הרגישות הגבוהה ליצוא.

• מדד CAC 40 הצרפתי נסחר ביציבות סביב ה0%

אסיה (סין והונג קונג):

אכזבה מהתמריצים וחשש גיאופוליטי השווקים באסיה המשיכו להציג חולשה יחסית גם בנובמבר. המשקיעים, שציפו לצעדים אגרסיביים יותר מצד הממשל הסיני לעידוד הכלכלה, התאכזבו מהיקף חבילת התמריצים בפועל. בנוסף, חוסר הוודאות לגבי יחסי הסחר העתידיים עם ארה“ב המשיך להעיב על הסנטימנט, בעיקר בהונג קונג הרגישה להון זר.

ביצועי מדדי מניות (נובמבר 2025)

• מדד שנחאי (סין) נותר כמעט ללא שינוי עם נטייה לירידות של -0.4%

• מדד האנג סנג (הונג קונג) המשיך את המומנטום השלילי מאוקטובר, אם כי בקצב מתון יותר, וירד ב-1.2%

• מדד ניקיי 225 (יפן) ירד ב-1.0% בהשפעת התחזקות הין והחולשה בסקטור הטכנולוגיה העולמי.

טבלת תשואות מדדים מרכזיים (אוקטובר 2025) ותשואה מצטברת שנתי

שוקי האג“ח והמדיניות המוניטרית הגלובלית

החודש התאפיין במפנה דרמטי בזירה המקומית, כאשר בנק ישראל חזר לתוואי של הורדות ריבית, בעוד הפדרל ריזרב האמריקאי בחר ב“פסק זמן” טקטי.

ישראל: מפנה מוניטרי ואמון מחודש באג“ח

מדיניות מוניטרית (בנק ישראל): האירוע המרכזי של החודש היה החלטת הוועדה המוניטרית להוריד את הריבית ב0.25% לרמה של 4.25%

• הסיבות להחלטה: התמתנות האינפלציה לרמה של 2.5% והתחזקות השקל אפשרו לבנק ישראל להקל את הרסן המוניטרי כדי לתמוך בפעילות הכלכלית.

שוק האג“ח המקומי: שוק החוב הגיב בחיוב רב למהלך המשולב של הורדת הריבית ושיפור תחזית הדירוג על ידי S&P (משלילית ליציבה) בתחילת החודש.

• אג“ח ממשלתיות: נרשמו עליות שערים (וירידת תשואות) לכל אורך העקום, כאשר המשקיעים מתמחרים ירידה בפרמיית הסיכון של המשק הישראלי וצפי להורדות ריבית נוספות ב2026.

• אג“ח קונצרניות: המרווחים המשיכו להצטמצם, עדות לאמון המשקיעים בחוסן החברות המקומיות ובשיפור הסביבה העסקית.

ארצות הברית: המתנה דרוכה

מדיניות מוניטרית (הפד): בניגוד לבנק ישראל, הפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטת נובמבר, לאחר ההורדה שביצע באוקטובר.

• המגמה: הפד נקט בגישת המתנה וראייה , מתוך רצון לבחון נתונים כלכליים נוספים לפני המהלך הבא. עם זאת, השווקים מתמחרים סבירות גבוהה (כ79%) להורדת ריבית נוספת בפגישה הקרובה ב10 בדצמבר, שצפויה לתת דחיפה נוספת לשווקים לקראת סוף השנה.

שוק האג“ח האמריקאי :שוק האג“ח הממשלתי בארה“ב התאפיין בתנודתיות אך שמר על יציבות יחסית.

• תשואות ל-10 שנים: נסחרו בטווח צר יחסית, כשהן משקפות את האיזון בין נתוני צמיחה סבירים לבין הציפייה להמשך ההקלה המוניטרית בדצמבר. המשקיעים שמרו על פוזיציות זהירות לקראת פרסום נתוני התעסוקה והאינפלציה של סוף החודש.

טבלה השוואתית: נתוני מאקרו וריבית (סוף נובמבר 2025)

מטבעות/ שער חליפין שקל/דולר אוקטובר 2025

קריפטו:

ביטקוין ואת‘ריום : אוקטובר נרשם בספרי ההיסטוריה כחודש של שיאים (עם ביטקוין שנגע ב126,000 דולר), נובמבר 2025 התאפיין בהתקררות ובתיקון טכני מתבקש. המשקיעים ניצלו את רמות המחירים הגבוהות למימוש רווחים, והשוק עבר למצב של דשדוש בטווחים נמוכים יותר.

• ביטקוין (BTC): המטבע המוביל התקשה לשחזר את המומנטום של אוקטובר. לאחר שסיים את החודש הקודם סביב 110,000 דולר, בנובמבר נרשמה תנודתיות שלילית והמטבע בחן את רמות התמיכה סביב ה86,000 דולר.

• את‘ריום (ETH): הפגין קורלציה גבוהה לביטקוין וסבל אף הוא מחולשה, כשהוא מתרחק מרמת ה-4,000 דולר ונסחר בטווחים של 2,843-3,600 דולר.

שער חליפין שקל/דולר נובמבר 2025

השקל מפגין עוצמה יוצאת דופן מול הדולר חודש נובמבר 2025 סיפק דרמה בשוק המט“ח המקומי. על פי הספרות הכלכלית הקלאסית, הורדת ריבית אמורה להחליש את המטבע המקומי (כי הוא מניב פחות תשואה). בפועל, קרה ההפך הגמור: השקל התחזק בחדות.

הגורמים המרכזיים להתחזקות השקל בנובמבר:

1. אפקט הדירוג (S&P): עדכון תחזית הדירוג ל“יציבה” בתחילת החודש שידר לשווקים כי “פרמיית הסיכון” של ישראל ירדה דרמטית. הון זר שחשש להיכנס לישראל, חזר לזרום פנימה.

2. הצמיחה המהירה: נתוני התמ“ג לרבעון השלישי (12.4%) אותתו על כלכלה שחוזרת לפסי צמיחה מהירים, מה שהפך את השקל לאטרקטיבי יותר למרות הריבית הנמוכה יותר.

3. חולשת הדולר בעולם: הדשדוש בשווקים האמריקאים תרם אף הוא לחולשה יחסית של הדולר מול מטבעות חזקים.

השורה התחתונה: שער הדולר נדחף מטה ונסחר סביב רמות שפל שנתיות, כשהוא משקף את האופטימיות הגיאופוליטית והכלכלית החדשה בישראל.