חודש ספטמבר 2025 התאפיין במומנטום חיובי בשוקי ההון בעולם, בניגוד לעונתיות ההיסטורית המאתגרת. בורסות המניות בארה”ב, אירופה וישראל רשמו עליות נאות, בעוד שסין והונג־קונג המשיכו בראלי המרשים של החודשים האחרונים.
בשוקי אג”ח נרשמה ירידה בתשואות הארוכות, בעיקר בארה”ב ובאירופה, על רקע התמתנות האינפלציה והציפייה להמשך הורדות ריבית מתונות מצד הבנקים המרכזיים. בישראל בנק ישראל שמר על יציבות הריבית, אך השוק מתמחר אפשרות להקלות הדרגתיות בהמשך.
בגזרת הסחורות, הנפט הגולמי נע בספטמבר בתנודתיות גבוהה סביב רמות 80–85 דולר לחבית, כשהשווקים מגיבים למתיחות גיאופוליטית במזרח התיכון לצד סימנים להאטה בביקוש בסין. הזהב התחזק מעט וחצה שוב את רף 3,900 דולר, כשהמשקיעים חיפשו נכס בטוח מול חוסר הוודאות הגלובלי והירידה בתשואות האג”ח.
בסך הכול, ספטמבר יצר קרקע פורייה לאופטימיות לקראת הרבעון הרביעי של השנה, כשהמשקיעים נהנים משילוב של התייצבות אינפלציונית, ציפייה למדיניות מוניטרית מקלה יותר, ושיפור סנטימנט בשוקי המניות והקריפטו כאחד.
להלן ניתוח מפורט של המגמות, הגורמים והתחזיות בכל אחד מהשווקים המרכזיים:
ישראל
ביצועי מדדים
הבורסה בתל אביב רשמה בספטמבר עליות ניכרות, על רקע אירועים גאו פוליטיים. מדד ת”א-125 הגיע בסוף החודש לשיא כל הזמנים לאחר זינוק ביום המסחר האחרון של ספטמבר בכך השלימה הבורסה עלייה חודשית נאה, והמדד הרחב ת”א-125 מציג תשואה מצטברת מרשימה של כ-33.24% מתחילת 2025. גם מדד ת”א-35 התקדם בספטמבר וכמעט כולו נסחר ברמות שיא, עם עלייה של כ-4.7% בספטמבר. מדדים סקטוריאליים בולטים הנעו את השוק כלפי מעלה כללו את מדד הבנייה (שזינק 7.6% ביום האחרון) ומדד הביטוח(6.5%)
סנטימנט ותחזיות
שוק המניות הישראלי הונע החודש בעיקר מחדשות מדיניות ביטחוניות. המלחמה המתמשכת מול חמאס בעזה ממשיכה להיות גורם דומיננטי: בתחילת החודש שררה דריכות בשל המשך הלחימה, אך בסיומו הגיע מפנה אופטימי כאשר נשיא ארה”ב דונלד טראמפ חשף יוזמה להסכם לסיום המלחמה ולהשבת החטופים. האופטימיות לשלום קרוב הזניקה את הבורסה המשקיעים הגיבו בחיוב ליוזמה, בתקווה לשיפור בסביבה הגיאופוליטית. עם זאת, נותרה מידה של זהירות: בכירים בבורסה ציינו כי “צריך שניים לטנגו” וכי השוק ממתין לתגובת חמאס ליוזמה, כך שהמשך המגמה החיובית מותנה בהתקדמות ממשית במישור הביטחוני. מעבר לכך, גורמי מקרו כמו הירידה באינפלציה בישראל חיזקו את התחושה שהמשק שומר על יציבות למרות המשבר הביטחוני.
נתוני מאקרו
הנתונים הכלכליים בישראל בספטמבר היו מעורבים. האינפלציה התמתנה וחזרה לתחום היעד הממשלתי: מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.9% בלבד בשנה שהסתיימה באוגוסט, ירידה מקצב 3.1% ביולי. התמתנות זו איפשרה לבנק ישראל להמשיך בהפוגה הממושכת בשינוי הריבית הריבית נותרה ללא שינוי ברמה של 4.5% מאז ינואר 2024. למעשה, בנק ישראל לא שינה את הריבית זה 14 החלטות רצופות, מתוך גישה זהירה לנוכח האי ודאות הפוליטית והביטחונית. עם זאת, בהערכות הבנק לשנה הקרובה צופים קובעי המדיניות ירידות ריבית מתונות (לכ-3.75% בסוף 2026) לאור צפי להמשך ירידת האינפלציה לתחום 2% בשנה הבאה. בשוק העבודה המקומי המצב נותר איתן: שיעור האבטלה בישראל נמוך במיוחד ועמד בסביבות 3% בלבד באוגוסט רמה היסטורית שמצביעה על שוק עבודה הדוק מאוד. אף שהתוצר התכווץ ברבעון השני (קצב שנתי של -4% עקב פגיעת המלחמה), העוצמה בשוק העבודה והפעילות העסקית מראים חוסן כלכלי.
ארצות הברית
ביצועי מדדים
חודש ספטמבר התאפיין בעליות חדות בבורסות וול סטריט. מדד S&P 500 עלה בכ3.50% במהלך ספטמבר נתון חריג לחודש זה הנחשב חלש עונתית ובכך השלים עלייה חודשית חמישית ברציפות. מדד Nasdaq הטכנולוגי רשם חודש שישי רצוף של עליות (כ5.6%בספטמבר), ומדד Dow Jones גם הוא התחזק לשיא חדש בסוף החודש.
סנטימנט ותחזיות
למרות החששות, המגמה הכללית חיובית. ביצועי יתר של המניות מתחילת השנה (כ13.7%+ במדד S&P עד סוף ספטמבר) מזינים ציפיות ל”ראלי סוף שנה”. מבחינה היסטורית, כאשר שוק המניות האמריקאי עולה בתשעת החודשים הראשונים, לרוב גם הרבעון הרביעי חיובי ב-89% מהמקרים מאז 1949 נרשמו עליות ברבעון האחרון בשנים שהחלו חזק. אנליסטים מציינים שחודש ספטמבר החזק באופן בלתי שגרתי השנה עשוי להוות אות מבשר לרבעון רביעי מוצלח במיוחד. ואכן, ישנם מומחים הסבורים כי לאור בלימת האינפלציה והפחתת הריבית, וול סטריט עשויה לסיים את 2025 בשיאים חדשים.
נתוני מאקרו
התנודתיות בארה”ב הושפעה בעיקר מהמדיניות המוניטרית ומאירועים כלכליים פוליטיים. באמצע ספטמבר, לראשונה מזה תקופה, הבנק הפדרלי (Fed) החל בהפחתת ריבית של 0.25% לרמה של כ4.0% לאור התמתנות האינפלציה וסימני האטה בשוק העבודה. במקביל, התקרב מועד פקיעת התקציב ב-30 בספטמבר, ואיום השבתת הממשל האמריקאי יצר חוסר ודאות זמני בשווקים. נתוני המאקרו באוגוסט הצביעו על עלייה מחודשת בקצב האינפלציה השנתית ל2.9% (הגבוהה ביותר מאז תחילת השנה), בעוד ששיעור האבטלה טיפס ל4.3% שיא של כארבע שנים, אם כי עדיין ברמה נמוכה היסטורית.
אירופה
ביצועי מדדים
שוקי אירופה סיכמו את ספטמבר בעליות קלות, אך משמעותיות מבחינה היסטורית. מדד Stoxx Europe 600 עלה בכ1.1% החודש, הביצוע החודשי הטוב ביותר לחודש ספטמבר מאז 2019. המדד אף נסחר קרוב מאוד לשיאו ההיסטורי בסיום החודש. גם מדדים מובילים במדינות אירופה רשמו מגמה חיובית: למשל, מדד Euro Stoxx 50 (מניות כחולות בגוש האירו) נסגר בסמוך לרמות שיא, ובורסות מרכזיות כמו הפוטסי בלונדון, הדאקס בגרמניה וה CAC בצרפת התייצבו על עליות קלות בסיכום חודשי. יש לציין שספטמבר נחשב מסורתית לחודש חלש, ולכן העליות הצנועות יחסית השנה מייצגות “ספטמבר חזק מן הרגיל” עבור אירופה.
סנטימנט ותחזיות
השווקים האירופיים נהנו מרוח גבית מחו”ל ומהתפתחויות מקרו חיוביות. הכלכלה האמריקאית הפתיעה לחיוב בעמידותה, וחוזקה של וול סטריט (בשילוב צפי להורדת ריבית בארה”ב) שיפר את התיאבון לסיכון בקרב משקיעים באירופה. במקביל, סימנים להתמתנות באינפלציה בגוש האירו תרמו לאווירה: לאחר תקופה ארוכה של אינפלציה דו ספרתית ב2022, הצליח הבנק המרכזי האירופי (ECB) להביא את האינפלציה קרוב מאוד ליעד. בספטמבר עלה מדד המחירים בגוש האירו ב2.2% בלבד בשנה (לעומת 2.0% באוגוסט), מה שמאשר שחצי השנה האחרונה התאפיינה בדעיכת לחצי המחירים. התפתחות זו בלמה את סבב העלאות הריבית של ה ECB הבנק אותת בבירור שבשלב זה יימנע מהעלאות נוספות ויישאר בריבית שיא למשך זמן מה, כדי לבחון את השפעת ההידוק המוניטרי עד כה.החלטה זו הסירה גורם אי ודאות משמעותי מעל השווקים. מנגד, נתונים כלכליים חלשים יחסית כגון סימני מיתון תעשייתי בגרמניה וצמיחה אפסית ברבעון הגבילו את העליות. אינדיקציות לעלייה קלה באבטלה בחודשים הקרובים (מ6.2% לכ6.5% לפי תחזיות 2025) גם תרמו לריסון ההתלהבות, אף שכיום האבטלה בגוש האירו נמצאת עדיין בסביבות 6% בקרבת שפל היסטורי.
סין
ביצועי מדדים
שוקי המניות בסין המשיכו במגמת ההתאוששות ברבעון השלישי של 2025. עם זאת, בספטמבר עצמו העליות היו מתונות יחסית: מדד שנחאי קומפוזיט (Shanghai Composite) עלה בכ-3.2% במהלך החודש , הרבעון החזק ביותר שלו מזה שנים. מדד האנג סנג של הונג קונג בלט בעליותיו, עם תשואה חודשית של כ-2.5% בספטמבר. בכך הגיע האנג סנג לתשואה מצטברת אדירה של למעלה מ-35% מתחילת השנה, מה שהופך אותו לאחד המדדים המובילים בעולם ב-2025. גם מדד המניות הגדולות בסין היבשתית, CSI 300, ממשיך להפגין עוצמה מאז אמצע יולי ועד סוף ספטמבר הוא עלה בכ-12%, וביצועיו אף עקפו את S&P 500 באותה תקופה.
סנטימנט ותחזיות
התמונה המאקרו כלכלית בסין מעורבת. מצד אחד האינפלציה בסין אפסית ואף שלילית בחודש אוגוסט נרשמה ירידת מחירים שנתית של 0.4%- (דפלציה קלה) אחרי אפס שינוי ביולי. המחירים הנמוכים, חולשה בביקושים ובמשבר הנדל”ן, מאפשרים לבנק המרכזי חופש פעולה לבצע הקלות מוניטריות. הריבית בסין כבר נמוכה מאוד (סביב 2.5%-3% בריבית המדיניות), ובעקבות צעדי הורדה במהלך 2023, ה PBOC שמר בספטמבר על ריבית יציבה אך מאותת על המשך הורדות מתונות בקרוב. שוק העבודה הסיני יציב אך מציג תמונה מעורבת: האבטלה העירונית הכללית נותרת סביב 5% – 5.2%, אך האבטלה בקרב צעירים הייתה כה גבוהה (כ20%+ בקיץ)
סנטימנט ואופקים לרבעון האחרון: האווירה בשוק הסיני חיובית עם נטייה לאופטימיות זהירה. משקיעים רבים סבורים שהרבעון הרביעי יביא עמו האצה בפעילות, כמקובל בשנים האחרונות
מדדים מובילים מתחילת השנה
שער החליפין : USD/ILS
חודש ספטמבר 2025 שער הדולר-שקל נע בטווח של כ-3.29 עד 3.39, עם ממוצע 3.34 ופיק של 3.3687 לקראת סוף החודש. התנודתיות הייתה מתונה יחסית אך הורגשה ירידה בסוף התקופה בעקבות שיפור הסנטימנט בשוק הישראלי, התחזקות השקל והכרזה על מתווה מדיני. רוב החודש התאפיין ביציבות, להוציא תנועה מגמתית כלפי מטה בימים האחרונים, כחלק ממגמה עונתית, חולשת הדולר הגלובלית וציפיות לסיום הלחימה בגזרות.
