סקירה שבועית: טילים עפים, השווקים עולים
התקיפה האמריקאית באיראן משנה את מפת הסיכון והמשקיעים לא מחכים
בשבוע שבו טילים עפו בשמי האזור ובניינים נפגעו הבורסה בת”א התנהגה כמו ברזל. שיאים נשברו בזה אחר זה, ולא רק במדדי המניות המקומיים.
המשקיעים לא נבהלו להיפך. שוק המניות המקומי רשם חמישה ימי עליות רצופים, והפגין את השבוע החזק ביותר מאז מאי 2020 ימי הקורונה.
המסר ברור: השוק לא פועל לפי ההיגיון שלנו. המשקיעים כבר מביטים קדימה ורואים דווקא תרחיש אופטימי. תרחיש שבו המציאות האזורית משתנה, ואיום הגרעין האיראני נחלש. תרחיש של שקט בטחוני, ביטחון כלכלי וזרימת הון חדשה.
הבורסה בת”א – הפתעת השנה?
- ת”א 35 עלה ב 5.2%
- ת”א 90 זינק ב 8.0%
- ת”א 125 קפץ ב 6.0%
- שוק האג”ח הגיב גם הוא התשואה ל-10 שנים ירדה ב-11 נ”ב לרמה של 4.51%
המגמה הזו לא קרתה במקרה. כסף זרם מכל כיוון ממשקיעים מוסדיים, דרך גופים זרים ועד לציבור הפרטי. כולם קראו את אותו מסר: אם יש סיכוי שהמציאות הביטחונית תשתפר אז ישראל היא יעד אטרקטיבי.
וזה קורה כשמצדו השני של האוקיינוס, מדדי וול סטריט גמגמו: ה-S&P ירד ב-0.2%, נאסד”ק עלה רק ב-0.2%, והדאו ג’ונס כמעט לא זז. התשואות על אג”ח אמריקאיות ירדו רק ב-3 נ”ב לרמה של 4.38%.
התקיפה האמריקאית שינוי כללי המשחק
השבוע נוספה דרמה חדשה: ארצות הברית תקפה את מתקני הגרעין באיראן. צעד דרמטי שמאותת לעולם על שינוי כיוון לא עוד “הכלה”, אלא מהלכים צבאיים שמטרתם למנוע מאיראן יכולת גרעינית מבצעית.
מה זה עושה לשווקים?
בעיקר מחדד את התחושה שהמשבר הנוכחי יכול דווקא לסיים עידן של איום בטחוני ולפתוח עידן של יציבות יחסית בדיוק מה שמשקיעים אוהבים.
תרחישים אפשריים:
- התגובה האיראנית מוגבלת השוק ממשיך לעלות. תחושת הביטחון הכללי תומכת בכלכלה ובמניות.
- הסלמה אזורית ירידות בשוק, גידול בפרמיית הסיכון. ייתכן לחץ באג”ח ומדדים בטווח הקצר.
- קריסת המשטר/הסרת האיום הגרעיני ראלי בשוק המקומי, כניסת משקיעים זרים, ייסוף השקל.
כלכלה ואינפלציה מה עוד חשוב לדעת?
- מדד המחירים לצרכן לחודש מאי ירד ב-0.3%
- האינפלציה השנתית ירדה מ-3.6% ל-3.1%
- בניכוי השפעת הממשלה, האינפלציה בפועל עומדת על 2.5% בלבד
כל עוד המערכה מול איראן נמשכת סביר שנראה השפעות אינפלציוניות חדשות בעיקר בצד ההיצע: אנרגיה, סחורות, יבוא.
לכן, הפחתת ריבית בשלב זה אינה סבירה למרות שבשוק מתמחרים בסבירות של 70% הורדה בספטמבר. ריבית בנק ישראל צפויה להישאר יציבה, כששוק ההון כבר מתמחר ריבית של 3.92% בעוד שנה.
מה קורה בוול סטריט?
השבוע נרשמה תנודתיות על רקע הגזרה המזרח תיכונית:
- S&P500 ירד 0.2%
- Nasdaq עלה 0.2%
- אג”ח ל-10 שנים: ירדו ב-3 נ”ב ל-4.38%
- הפד השאיר את הריבית ללא שינוי, אך ממשיך לצפות לשתי הפחתות השנה למרות אינפלציה מעט גבוהה יותר
ביום שישי, חבר הפד כריסטופר וולר רמז על אפשרות להורדת ריבית כבר ביולי אך בשווקים מתמחרים את ההורדה הראשונה רק בספטמבר (הסתברות של 82%).
מבט קדימה על מה נעקוב?
- תגובת איראן לתקיפה האמריקאית
- האפשרות להסלמה/תגובה בלבנון, תימן או עיראק
- עדותו של יו”ר הפד פאוול בקונגרס
- פרסום מדד ה-PCE בארה”ב מדד שמאוד משפיע על החלטות הריבית
השפעת התקיפה על שער השקל-דולר:
- בטווח הקצר ייתכן פיחות בשקל עקב חשש מהסלמה, מעבר לדולר כמקלט בטוח.
- בטווח הבינוני אם יתבסס תרחיש של ריסון איראן ושיפור ביטחוני, השקל צפוי להתחזק כתוצאה מחזרת משקיעים זרים וירידת פרמיית הסיכון.
- תרחיש של שקט אזורי עלול להחזיר את השקל לרמות שלפני המלחמה מול איראן.
- בתרחיש של הסלמה השקל עלול להיחלש
מסקנה: חוזק השקל תלוי בעיקר בתפיסת השוק לגבי יציבות אזורית לאחר התקיפה ואם היא תתפרש כצעד מרתיע ומייצב, השקל צפוי להתחזק בהמשך.
לסיכום:
“המשקיעים לא חיכו הם הקדימו את היום שאחרי”
בעיצומה של תקופה לא פשוטה, המשקיעים ממשיכים להאמין שדווקא מתוך משבר עשויה לצמוח יציבות חדשה.
השווקים, כמו תמיד, מסתכלים קדימה ולעיתים, הם צודקים הרבה לפני כולם.