בחודש יוני התבלטו מספר אירועים גיאופוליטיים וכלכליים שהשפיעו במידה ניכרת על השווקים. העימות הצבאי בין ישראל לאיראן שנמשך 12 יום במהלך יוני חולל תנודתיות גבוהה בשווקים הגלובליים. פרוץ המלחמה ב-13 ביוני גרר בתחילה מגמה של מכירת חירום בשווקים.
בתל אביב נרשמו ירידות חדות מיד עם ההסלמה: באותו יום מדד תל אביב 35 צנח בכ2.1% וסיים ב 0.8% את היום. ברגע שהתברר כי העימות יהיה קצר, חל שינוי חד בסנטימנט. ההכרזה על הפסקת האש ב24 ביוני הובילה לראלי , השווקים זינקו מחדש בהובלת מגזר הטכנולוגיה.
המלחמה הקצרה בין ישראל לאיראן הייתה האירוע הבולט של החודש, ויצרה תנודתיות גבוהה במניות, במטבעות, בסחורות ובאג”ח. עם זאת, שווקים רבים הפגינו עמידות מרשימה ושבו לעלות מיד עם סיום האירועים עדות לכוחם של גורמי היסוד הכלכליים ולהערכת המשקיעים שההשפעות השליליות יהיו זמניות. לצד זאת, נמשכו גם מגמות מאקרו משמעותיות אחרות: מדיניות הפד וECB המתעדכנת, מלחמות הסחר של ארה”ב והתמריצים בסין אשר יחדיו ימשיכו לעצב את פני המחצית השנייה של 2025.
נותר לעקוב בדריכות כיצד ישפיעו גורמים אלו, בתקווה ליציבות ולצמיחה מתמשכת בשווקים הגלובליים.
להלן ניתוח מפורט של המגמות, הגורמים והתחזיות בכל אחד מהשווקים המרכזיים:
ישראל
הבורסה בתל אביב הפגינה ביצועים מרשימים במיוחד ביוני, ואף התעלתה על מרבית שוקי העולם למרות האתגרים הגאו פוליטיים . מדד תל אביב 35 קפץ בכ9.14% במהלך החודש, ומדד תל אביב 125 עלה בכ10.75% גם מדד תל אביב בנקים, המייצג את מניות הבנקים הגדולים, רשם עלייה חודשית חדה של כ-10.49% בכך השלימה הבורסה המקומית חצי שנה ראשונה יוצאת דופן: מתחילת 2025 צבר ת”א-35 עלייה של מעל 23.25%, בין הגבוהות בעולם, תוך שבירת שיאי כל הזמנים בעשרות מקרים במהלך החודשים האחרונים.
זינוקי השוק בת”א התרכזו במיוחד בסקטור הפיננסים והביטוח: לאורך המחצית הראשונה של השנה מדד הבנקים זינק בכ-44.92%, ומדד ת”א-ביטוח אף נסק בכ-75.63% חרף ההסלמה הביטחונית, המשקיעים הזרים והמוסדיים המשיכו להזרים הון לשוק הישראלי, בהיקפים חסרי תקדים, מה שתמך בעליות ,אמון המשקיעים התחזק עם סיום מוצלח של המערכה מול איראן , מה שתרם לאווירה חיובית בבורסה המקומית.
גורמים מאקרו כלכליים: בנק ישראל הותיר את הריבית ברמה של 4.5% גם לאחר החלטת הריבית בסוף יוני, תוך הדגשה כי הוא עוקב מקרוב אחר ההתפתחויות הכלכליות בעקבות המלחמה. האינפלציה בישראל נמצאה במגמת ירידה מתונה והתקרבה לגבול העליון של היעד, אם כי ההשפעה האפשרית של התייקרות הנפט בתחילת המלחמה עוררה זהירות.
במהלך הלחימה הודיע בנק ישראל כי הוא “ערוך ומוכן לכל תרחיש” רמז להתערבות אפשרית בשוק המט”ח ובשוקי האשראי לייצוב המצב.
במישור הפיסקלי : ממשלת ישראל התמודדה עם עלות כלכלית כבדה של העימות הצבאי. ההוצאות הביטחוניות הנוספות בשל המערכה מול איראן הוערכו בכ-20–30 מיליארד ש”ח לשנת 2025, והנזק הישיר לעורף נאמד בלפחות 5 מיליארד ש”ח בהתאם, התחזיות מצביעות על גידול בגירעון הממשלתי בכ1.5 מיליארד ש”ח לשנה הקרובה עקב ההוצאה המלחמתית. הממשלה נקטה צעדי סיוע למגזר העסקי בדגש על עזרה לענפי התיירות, התעופה והמסחר שספגו פגיעה. צעדים אלו, לצד הקרן לפיצוי נזקי לחימה, נועדו לתמוך בהתאוששות מהירה של הפעילות הכלכלית באזורים שנפגעו .
ציפיות לעתיד הקרוב: לקראת החלטת הריבית הבאה של בנק ישראל (שתתקיים בתחילת יולי), גברו ההערכות כי תיתכן הורדת ריבית ראשונה לאחר למעלה משנה שהיא ללא שינוי. ההתחזקות המהירה של השקל אחרי המלחמה וההתייצבות היחסית במחירי האנרגיה הפחיתו לחצים אינפלציוניים, מה שנותן מרחב תמרון לבנק ישראל. עם זאת, לפי הערכות בנק ישראל עצמו, הורדות ריבית משמעותיות אינן צפויות מיידית בתחזית הבנק צפו שתיים בלבד לכל 2025. לכן, סביר שביולי הריבית תופחת בשיעור מתון או תיוותר ללא שינוי, תוך שהבנק שומר תחמושת למדיניות מרחיבה בהמשך השנה אם יתברר שהצמיחה נבלמת עקב נזקי המלחמה. במקביל, הממשלה עשויה לגבש תכנית לעידוד הצמיחה באזורים שנפגעו ולהיערך לתקציב 2026 עם התאמות לגירעון המתרחב.
ארצות הברית
שוק המניות האמריקאי רשם עליות נאות בחודש יוני 2025, בהובלת מניות הטכנולוגיה. מדד S&P 500 עלה בכ4.53% במהלך החודש, ומדד הנאסד״ק 100 זינק בכ5.52%. גם מדד דאו ג’ונס הוסיף ערך נאה של כ4.43% ביוני. לקראת סיום החודש הגיע S&P 500 לרמת שיא כל הזמנים תוך התחזקות סקטור הבנקים והטכנולוגיה
גורמים מאקרו כלכליים: הבנק הפדרלי (הפד) הותיר את הריבית ללא שינוי במהלך יוני 2025, ברמה של כ-4.5%, לאחר תקופה ממושכת של הידוק מוניטרי. כאשר הפד מאותת על הורדת ריבית לנוכח התמתנות האינפלציה ובהירות לגבי השפעות מדיניות הסחר של ארה”ב .
במישור הפיסקלי : לא ננקטו מהלכי תקציב חריגים ביוני, אך הדיונים סביב תקרת החוב הפדרלית וסוגיות התקציב נמשכו. מצב התעסוקה נותר איתן, והאינפלציה השנתית התמתנה לכ-3% באזור יוני קרוב ליעד הפד.
ציפיות לעתיד הקרוב: בשוק צופים כי בפגישת הפד בסוף יולי הריבית תיוותר ללא שינוי, בהמשך למדיניות ה”המתן ורְאה” שנוקט הבנק. עם זאת, מתחזקות ההערכות כי אם מגמת הירידה באינפלציה תימשך, הפד עשוי לשקול הורדת ריבית ראשונה מאוחר יותר השנה. חוזי הריבית משקפים ציפייה זהירה להפחתות בשיעור מתון בהמשך 2025, בהתאם להתפתחויות הכלכליות. במילים אחרות, ביולי עצמו לא צפוי שינוי דרמטי במדיניות, אך תשומת הלב מופנית לנתוני התעסוקה והאינפלציה שיקבעו את מהלכי הפד בהמשך.
אירופה
שוקי המניות באירופה רשמו ביצועים מעורבים בחודש יוני. לאחר עליות ניכרות מוקדם יותר השנה, מדדי אירופה דשדשו בחודש זה: מדד DAX הגרמני כמעט שלא השתנה ,מדד EuroStoxx 50 של גוש האירו ירד בכ0.42% , ואילו CAC 40 הצרפתי נחלש בכ0.92%- ביצועים צנועים אלה משקפים מימושי רווחים לאחר ראלי קודם במחצית הראשונה של 2025 הודות לגידול בהוצאות הממשלה באירופה, במיוחד בתחום הביטחון.
ציפיות לעתיד הקרוב: בשוק מעריכים כי הECB ינצור אש בחודש יולי לאחר הפחתת הריבית ביוני, הבנק ייתכן ויבחר להמתין ולהעריך את השפעות הצעד.
סין והונג קונג
שוקי המניות בסין ובאסיה רשמו עליות מתונות יחסית בחודש יוני. בשנחאי, מדד שנחאי המשולב עלה בכ3.18% בחודש זה , בעוד שבהונג קונג מדד האנג סנג בלט יותר עם עלייה של כ3.95%. הבורסה של הונג קונג נהנתה מסנטימנט חיובי בעקבות התחזקות מגזר הטכנולוגיה העולמי, והמשקיעים ניצלו רמות שפל היסטוריות כדי לחזור לשוק האנג סנג השלים עלייה מצטברת של כ22.67% מתחילת השנה. למרות זאת, שוקי סין היבשתית מפגינים חולשה יחסית בהשוואה לארה”ב ולישראל, בין היתר עקב נתוני מאקרו פושרים.
ציפיות לעתיד הקרוב: האיתותים מבייג’ינג מלמדים כי כבר ביולי עשויים לראות מהלכי המרצה נוספים בסין. האנליסטים מעריכים שה PBoC יוריד מעט את ריבית המפתח (למשל את ריבית ה-LPR לשנה) בעד 0.1% כדי לתמוך באשראי, במיוחד לעסקים קטנים. כמו כן, צפויה הודעה על הקלות רגולטוריות בענף הנדל”ן לשיקום אמון המשקיעים.
תשואת מדדים מובילים מתחילת השנה
שער החליפין : USD/ILS
בשוק המטבע הורגש בתחילה “בריחת מקלט” אל הדולר על חשבון השקל. עם גבור החשש מעימות אזורי ב-12 ביוני, התחזק הדולר
למחרת, בעקבות מתקפת הנגד האיראנית, המשיך הדולר לטפס ואף חצה לזמן קצר את רף 3.65 ש”ח לדולר . אולם מגמה זו התהפכה במהירות עם השגת הפסקת האש: השקל התחזק באופן חד לאור סיום הלחימה. ב-25 ביוני צנח הדולר מתחת ל-3.41 ש”ח שפל של יותר משנתיים . למעשה, השקל הפך לאחד המטבעות החזקים בעולם באותו שבוע, בגדר “מנצח המלחמה” מבחינת שוק המט”ח
